《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

　　上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，沪指震荡走低，创业板指大部分时间保持在平盘线上横盘波动。午后，沪指和创业板指分别继续保持偏弱和偏强震荡格局直至收市，深成指领涨。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.64%、涨0.25%、涨0.38%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）20家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比2249：2507，个股平均涨幅0.12%，赚钱效应偏弱，两市成交额10747亿，较前一交易日增量5.30%。北上资金小幅净流出逾2亿。

　　在上周五的早评中，锐叔比较担心当前市场过于热衷于与人工智能相关的板块，而对其它板块产生“虹吸效应”，反而会影响整体市场赚钱效应，并造成大盘冲高回落。果不其然，在与人工智能相关的整个TMT（科技、媒体、通信）板块成交额占比再超全市场40%的情况下，大盘如期回调。不过，好在个股平均涨幅保持为正，成交量上也继续放量，说明人工智能的热度应该还是吸引了一些增量资金参与，从而避免了市场整体没有跟随沪指回落。显然，当前市场处于TMT板块的结构性行情中。那么，这种行情会持续多久？后续对整体市场和其它板块又有何影响？

　　根据招商证券周末一篇研报的统计，近十年来，A股某个方向交易集中度超过40%的情况总共出现过8次，包括：2016年6月16日新能源相关五个行业、2014年12月17日-2015年1月15日金融建筑四个行业（期间成交占比超过全市场40%的交易日数量为8次）、2015年7月7日-2015年7月10日（期间成交占比超过全市场40%的交易日数量为2次）、2019年9月24日-2020年2月25日TMT相关四个行业（期间成交占比超过全市场40%的交易日数量为10次）、2021年1月12日-2021年3月11日（期间成交占比超过全市场40%的交易日数量为10次）、2021年8月6日-2021年11月23日新能源相关五个行业（期间成交占比超过全市场40%的交易日数量为28次）、2022年7月7日-2022年8月18日新能源相关五个行业（期间成交占比超过全市场40%的交易日数量为16次）。从以上几次集中度40%时刻来看，持续时间和持续天数没有任何规律。因此，TMT板块成交占比超过全市场40%只能说明有些过热，但不能用该指标来判断人工智能相关行情已经到头。

　　另外，锐叔也看了一下上述某个方向交易集中度超过40%期间各大指数的表现，发现与该方向关联度较低的指数表现往往不是太好，但整体市场而言并不算差，比如在2022年7月7日-2022年8月18日新能源热度较高时段，相关性较低的上证指数就跌了2.32%，但平均股价指数则涨了5.76%。这说明，如果市场依然热衷于人工智能方向的炒作，与其关联度较低的上证指数可能不会有太好表现，但整体市场可能也不会太弱。至于该方向的热度何时能够降温，有一个参考时点，那就是4月中旬，因为届时市场将步入一季报的密集披露期以及经济政策的校准期，投资者对业绩驱动型个股的关注度应该会明显提升，同时重新评估各行业今年的景气趋势，形成新的配置思路。此外，需要注意的是，一旦高热度板块见顶之后，由于前期交易拥挤度太高，资金集中兑现可能引发踩踏现象，并进而给市场情绪带来一定的冲击，这个时候大盘可能也会受到一些拖累。比如2021年春节后白酒板块的抱团瓦解，再如2922年8月下旬新能源赛道的大幅调整，都给大盘带来了不利的影响。